Vs Efisien Modal Ekuitas Efisien

VC (yang fokus pada perusahaan perangkat lunak) sering suka menggambarkan perusahaan yang mereka kembalikan sebagai “efisien modal”.

Tapi saya pikir mereka harus menggunakan istilah baru sebagai gantinya:

"Efisien Ekuitas." Yang akan saya jelaskan di bawah ini.

Pertama - mengapa masalah modal efisien? (Jika Anda seorang VC, silakan membaca skim, Anda tahu bagian ini).

Alasan menjadi bisnis yang “efisien modal” sangat penting, adalah karena jika Anda berinvestasi dalam bisnis padat modal, beberapa hal dapat terjadi:

(1) Perusahaan dapat membutuhkan lebih banyak modal untuk mencapai titik belok berikutnya dari pada yang dapat diinvestasikan oleh dana Anda

(2) Anda harus melakukan investasi besar sebelum Anda tahu apakah sesuatu akan berjalan dengan baik (terkait dengan hal di atas)

(3) TETAPI PALING PENTING - Anda kemungkinan akan terdilusi pada putaran mendatang, ke titik di mana bahkan jika Anda adalah investor awal, perusahaan akan membutuhkan begitu banyak modal sehingga Anda tidak akan melihat apresiasi besar dalam investasi Anda.

Beberapa contoh nyata dari perusahaan padat modal adalah:

  • Perusahaan asuransi - yang membutuhkan cadangan modal yang signifikan untuk keperluan pengaturan
  • Perusahaan bio-tech yang membutuhkan banyak modal untuk membangun teknologi
  • Perusahaan farmasi yang mungkin memerlukan banyak modal dan landasan sebelum obat mereka disetujui oleh regulator

Tetapi beberapa contoh yang kurang jelas adalah perusahaan yang:

  • Membutuhkan banyak uang pemasaran untuk pertumbuhan, karena mereka bergantung pada pengeluaran iklan sebagai lawan dari pertumbuhan organik / pertumbuhan rujukan
  • Perusahaan SaaS dengan periode pengembalian yang panjang (yang perlu berinvestasi dalam penjualan, dan di mana dibutuhkan lebih dari 12 bulan untuk menerima pengembalian uang Anda). Memiliki rasio 5: 1 LTV: CAC hanya baik jika Anda mendapatkan uang kembali dengan cukup cepat untuk menginvestasikannya kembali, dan tidak harus terus meningkatkan modal ekuitas dilutif untuk menjaga pertumbuhan.

Tapi - saya pikir kita sedang memasuki waktu baru, di mana "Efisien Ekuitas" hampir sama baiknya dengan "Efisien Modal."

Perusahaan yang Efisien Ekuitas adalah bisnis yang tidak mengandalkan banyak modal ekuitas untuk diinvestasikan agar dapat tumbuh dengan cepat.

Ini mungkin membutuhkan banyak modal, tetapi tidak harus modal ekuitas.

Contoh:

  • Clearbanc memungkinkan bisnis konsumen mengambil pinjaman untuk membiayai pengeluaran iklan mereka. Ini berarti investor ekuitas mereka dapat berinvestasi $ 1,00 untuk setiap $ 3,00 Clearbanc berinvestasi dalam bisnis. Jadi, sementara perusahaan mungkin membutuhkan banyak uang, investornya tidak perlu banyak mengalami dilusi.
  • Lighter Capital dan SaaS Capital mulai mendanai pendapatan berulang SaaS. Saya yakin tren ini semakin banyak terjadi. Sedemikian rupa sehingga periode pengembalian mulai menjadi kurang penting untuk VC daripada sebelumnya, karena sementara perusahaan-perusahaan ini mungkin membutuhkan banyak uang untuk tumbuh, itu tidak akan dalam bentuk ekuitas
  • Dan ICO berarti proyek dev / opensource yang sebelumnya mahal open source dibiayai dari neraca melalui yayasan dan penjualan token.

Contoh ketiga jelas merupakan yang paling tidak terbukti, tetapi intinya adalah: karena perusahaan tetap pribadi lebih lama - cara mereka didanai akan semakin canggih.

Kami tidak dapat terus memiliki perusahaan bernilai ratusan juta dolar, ukuran bisnis yang dulunya publik, dan dalam banyak kasus perusahaan dengan kesesuaian pasar produk yang jelas dan model bisnis nyata, hanya menggunakan ekuitas pilihan dan utang ventura untuk didanai.

Dan dengan tumpukan modal yang lebih canggih akan datang tumpukan modal yang lebih efisien.

Dan dengan demikian, perusahaan yang mungkin INTENSIF MODAL, tetapi juga EFISIENSI EKUITAS. Dan itu harus menjadi hal yang paling penting.